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美国股市：有可能出现黑天鹅？

美国股市

31 Mar 2023

美国股市：出現黑天鵝了嗎？

主講人：瑞银投信投資部主管 Tony、基金經理人 Ryan。摘要：本集從五個面向探討美国股市前景。美國政府正深陷債務上限危機？聯準會縮減購債規模，影響股市籌碼面？通膨升溫原物料價格飆漲並衝擊美股？美國加稅政策將侵蝕企業獲利？企業執行股份回購，透露出什麼訊息？

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主讲人与主持人

主講人：瑞银投信投資部主管 Tony、瑞银投信基金經理人 Ryan

主持人：瑞银投信行銷部主管 Tina

本集內容大綱?| 美国股市

摆时间：00:26闭?美国股市的黑天鵝之一，怎麼看美國債務上限的問題？

摆时间：04:35闭?美国股市的黑天鵝之二，怎麼看聯準會縮減購債，對美国股市的影響？

摆时间：06:43闭?美国股市的黑天鵝之三，怎麼看通膨對美国股市的影響？

摆时间：08:46闭?美国股市的黑天鵝之四，怎麼看加稅對美国股市的影響？

摆时间：10:51闭?美國企業進行股份回購，股份回購對美国股市的影響？

本集内容全文

美国股市的黑天鵝之一，怎麼看美國債務上限的問題？

不用过於担心举债上限和美债信用违约

摆时间：00:26闭?

主持人：最近大家常看到一個問題，就是美國政府可能會關門，美國財政問題常讓美國陷入債務危機，甚至會拖垮世界經濟。今天我們邀請瑞银投信的基金經理人Ryan，黃銘功，來跟我們討論美國債務對美国股市的影響。今天還會同時介紹一位搭檔，瑞银投信的投資部主管Tony, 未來他也會是 Podcast的節目主持人。

主持人：美国的债务问题可能会再度让美国政陷入关门疑虑。所幸最后终於达成协议，债务上限延到12月初。不过这只是一个妥协，未真正解决美国长期债务沉苛，想先请问搁测补苍，怎麼看待美国债务上限的问题？

来宾：嗨大家好，首先来说，美国政府在12/3前都暂时不会有关门危机，那是因為他们有推出一个临时支出的法案。但其实自1980年以来美国其实面临14次的政府关门和2次债务上限危机，而且每逢关门和债务上限陷入讨价还价时，针对筹措财源和扩大财政支出议题，民主党和共和党总是可以在最后达成协议，所以我们认為这是个假议题。

美國政府其實在過去14次關門，平均關門天數是7天，如果看中位數才只有3天，所以說政府關門的影響性其實很短，且效應不大。且從過去數字來看，美国股市受影響不大，特別是關門當天反而是利空出盡，關門後的美国股市平均股價是上漲的，正面看待美國政府關門的問題。也不用过於担心举债上限和美债信用违约。

美国股市的黑天鵝之二，怎麼看聯準會縮減購債，對美国股市的影響？

购买的公债和惭叠厂速度在放缓

摆时间：04:35闭?

主持人：债务问题所引发的后续效应，比如说贵贰顿会即将缩减购债，怎麼看待缩减购债这样问题？

来宾：聯準會縮減購債是減少購買美國公債和MBS，但不是真正的收緊貨幣政策，因為聯準會還在放錢，只是购买的公债和惭叠厂速度在放缓和減少而已。

觀察2013年5月那次縮減購債經驗，只有首次談論購債縮減時，美国股市從高到低下跌僅約6%，這6%是反映出乎市場意外的幅度，到了第二次談論、到正式公布縮減和縮減結束這段時間，美国股市在這幾段期間都是上漲的。儘管正式啟動縮減時間可能落在今年11月，但聯準會持續跟市場溝通，所以預期波動會小於2013年的經驗。

美国股市的黑天鵝之三，怎麼看通膨對美国股市的影響？

预计第四季通膨可望有些降温

摆时间：06:43闭?

主持人：FED縮減購債這個政策的背後凸顯的是通膨疑慮，且通膨不是只有影響美国股市或債市，它也是全世界共同議題，如何看此問題？

来宾：通膨現在可能是資本市場最大的一隻黑天鵝，因為也牽動著利率政策和全球資金流向的動向。目前全球通膨還未有明顯降溫的跡象，加上美國的薪資成長，全球供應鏈斷鏈，以及原油一直突破新高，這些都給通膨帶來壓力。

但还是看到供应链断链问题有在改善，目前已开发国家疫苗注射率已拉高到60%，新兴市场注射率也快速提高，供应链断链有望在第四季解决。而疫苗覆蓋率高可以解決人力短缺、海陸空運輸問題，所以预计第四季通膨可望有些降温。

美国股市的黑天鵝之四，怎麼看加稅對美国股市的影響？

加税通常对股票市场的影响属於短期波动

摆时间：08:46闭?

主持人：除此之外，大家还关心美国会加税问题，它对股票市场又会有什麼衝击？

来宾：加税通常对股票市场的影响属於短期波动，中長期股票市場其實還是要回歸到獲利增長還有營運狀況。美國為了籌措財源支持基礎建設法案和社會政策法案，預期會調高公司稅預計從21%調升至26%，這5%的調升只對美国股市的企業獲利有4％的影響，其實4%的影響不會太高，我們覺得市場已經反映這件事了，而且對調升這件事情，民主黨內部也有很多雜音，能否順利增稅還是疑問。值得注意一點是，其實在增稅法案中，當初有提到股票回購要課稅的法案，最終是沒有被提案的，這是有助於美國公司持續做股票回購的動作。

美國企業進行股份回購，股份回購對美国股市的影響？

公司实施股份回购通常是正面讯息

摆时间：10:51闭?

主持人：有許多大企業很愛採取股份回購，而且不只在美国股市，很多中国企業也在進行。到底股份回購是甚麼？它對企業有利，那對一般投資人有何利益？

来宾：簡單來講，股份回购就是公开上市公司在公开市场买回自家股份。如果一家公司公司营运良好的话，可选择把盈餘用现金股利的方式发放给股东，这是我们比较熟悉的，或者是它可选择另一种方式喔，就是将盈餘以股份回购的方式回馈给股东。所以说股份回购是公司除了发放现金股利外的另一个选择。

做股份回购释放出来的讯息又是甚麼？简单来讲，第一、公司要有钱，它的财务质量要好，才有可能进行股份回购，例如最近戴爾或是微軟，在股份回購方面有做一個大幅度地買回動作。中国部分，像平安銀行或者是騰訊，都有做這樣的一個動作。近期我們觀察到藍籌科技業回購股票規模上升，顯示企業手上現金充沛。

第二，庫藏股通常是正面訊息，主要是因為管理階層對自家企業盈餘展望抱持樂觀態度，才會花錢在市場上買回自家股票。第三，在美國這是最直接可以回饋股東的方式，例如今年初巴菲特说过当公司股价合理，也没有其他更容易的方式来為股东们赚钱时，就买回股票。

股份回購在美国股市相對受歡迎，主要是因為稅負問題。美國企業發放股利給投資人，投資人收到股利是要被要預稅源的，但是股份回購沒有稅負問題。故從稅負觀點，很多企業都採取雙管齊下方式，一方面發放現金股利，同時進行股份回購，目前已是美國市場的趨勢之所在。

截至今年九月底，美国这些蓝筹公司已核批超过8700亿美元的股份回购规模，这已创下歷史新高。我们认為未来几个季度或几个年度，美国公司、美国蓝筹股进行股份回购的趋势会继续下去。

主持人:這幾年股票市場其實呈現強者恆強的態勢，美國經濟增長趨勢明確，這是為何美国股市可以維持十多年的多頭市場，只是最近波動確實會稍微大一點，投資人不可能一直在投資市場維持冠軍的態勢，只希望自己是一個常勝軍，可以讓我們的投資收益維持長紅的這樣的一個態勢。非常感謝Ryan 以及Tony跟我們一起分享美国股市的前景，及股份回購這樣投資。謝謝。

投资一定有风险，基金投资有赚有赔，申购前应详阅公开说明书或投资人须知

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