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瑞银资产管理為全球最大ETF管理機構之一，具備專業知識和規模。管理370+ 檔ETF1，规模為8,740亿美元2。
注意：本内容并非对任何证券的买卖建议。仅供行销与资讯参考之用。并非所有产物在所有司法管辖区皆有提供。
1 瑞银资产管理。資料截至 2025 年 3 月 31 日。
2 瑞银资产管理。資料截至 2025 年 3 月 31 日。根據瑞銀官方財報，資產管理規模為 8,230 億美元。與上述資產管理規模的差異，係因多元资产策略中指數成分的排除所致。
主要主题
核心型ETF 提供一系列具競爭力價格與高品質的投資組合基石，善用規模優勢與專業知識，協助打造投資組合。
我們將深厚的主动式投資專業結合 ETF 架構的高效率，提供與眾不同的主动式 ETF 投資方案。
瑞银资产管理致力於為客戶提供符合其不斷演變之永續需求的產品，涵蓋多種资产类别，包含排除法、篩選、積極參與、ESG 整合以及客製化等多元投資方法。
瑞银资产管理作為領先的货币避险 ETF 供應商，我們擁有多元產品線及高效的股份類別模式，為投資人提供全面的避險選擇。
瑞银资产管理是商品型 ETF 的領導者，採用第二代展期方法，並能涵蓋四大指數的商品投資曝險。
資料來源：瑞银资产管理，ETF Book 截至 2024 年 6 月 30 日。管理資產規模包含原瑞银资产管理及瑞士信貸資產管理ETF。
认识贰罢贵蝉
学习基础知识并深入了解市场与投资选项，是迈向多元投资组合机会的第一步。我们的教育中心為您提供所需的知识与洞察力，协助您将投资知识提升到更高层次。
专业实力结合规模优势
提供涵蓋多元资产类别的指數化投資策略
ETF 常見問題
多元化分散投资
ETF (Exchange-Traded Funds)，是指數股票型基金，也可稱為交易所買賣基金，是直接追蹤目標指數績效的投資基金，這種產品可以在證券交易所買進或者賣出。如同傳統型基金，ETF 亦是共同基金，因此不受 ETF 供應商破產的影響。此類基金不但具備集合投資基金的各種優點，又採取了比照個股的交易方式。
任何交易日內，透過證券交易所或店頭市場，均可隨時進行 ETF 交易。由於 ETF 鎖定目標指數，因此屬於被動式投資工具，專門用以複製目標資產的績效。換言之，目標指數的價值一旦走揚，ETF 的價值亦隨之上升。
第一檔 ETF 於 1993 年在美國掛牌上市，1999 年在歐洲掛牌上市；此後，掛牌上市的數目即穩定成長。傳統上，ETF 屬於被動式指數型基金，但 2008 年主动式管理 ETF 獲得授權後，也開始投入市場，惟須擬定投資組合管理策略。
瑞銀 ETF 提供多樣標的资产类别，例如股票、債券、原物料、貴金屬與不動產，投資人僅須透過單筆交易，就能同時布局多重市場。投資人亦可選擇自身偏好的指數複製方式，瑞銀提供了實際複製以及合成复製的各種 ETF 選項。
多元化分散投资
贰罢贵让您能够以非常低廉且高效的方式分散投资组合风险，透过将风险分散於多个风险承担者之间，使您能够潜在地优化您的投资风险配置。由於贰罢贵追踪指数表现，您可以透过单一交易涵盖整个市场。
灵活性
贰罢贵易於买卖——包括进行日内交易。投资者能根据市场观点进行操作。由於这些特点，贰罢贵可以作為投资策略的一部分，以多种方式运用：用於长期增长、短期交易机会以及对投资组合部分进行避险。
透明度
贰罢贵是特别透明的投资工具，因為它们与基础指数的表现一致，扣除费用后的回报。所有关键交易和其他资讯可以在日内或即时查看。瑞银贰罢贵在正常交易时间内每15秒计算一次供参考之用的净资产价值。
成本效益
贰罢贵不会产生任何发行或赎回附加费——只需支付买卖贰罢贵的交易成本。此外，贰罢贵仅收取最低的管理费用。
安全性
与传统基金类似，贰罢贵是共同基金。贰罢贵的资产不会纳入破产财产范围，因此不受贰罢贵提供者或保管银行破产的影响。
指數股票型基金 (ETF) 旨在盡可能密切追蹤該檔 ETF 所依據的指數，期能針對指數所反映的基礎市場，為 ETF 投資人提供相同的績效。
然而，指数採取理论计算方式，意味着实务上产生的成本，例如买卖指数成分证券的成本，并未反映在指数计算上。纵使如此，基於投资需求而复製某项指数及其绩效，仍须收取相关成本。
ETF 能否密切追蹤並反映目標指數的實際績效，至關重要。理想情況下，ETF 的績效在扣除各項成本與費用過後，應當與指數績效相同。此外，僅追蹤單國股市的指數，所採用的指數複製標準，顯然有別於同時納入多國成分股的綜合指數，不同基金所採用之指數複製標準也各異。基於前述理由，瑞銀 ETF 兼採各種指數複製法。
完全实物复製
ETF 依據個別成分的指數權重，投資於目標指數的成分證券。
最佳化实物复製
ETF 投資於指數所反映的多檔特定證券，透過這些證券即足以達成盡可能接近指數績效之目標。
合成复製
ETF 投資於某證券組合，再透過特定的交易或交換，達成目標指數的績效。
原則上，所有複製法的買進流程皆相同；然而，實體交割證券僅適用於實物複製 ETF。
- 投資人在證券交易所，或是直接向造市者或獲授權夥伴 (OTC 交易) 買進 ETF 單位
- 造市者或獲授權夥伴支付現金 (適用於實物及合成复製 ETF)，或是交割其要求的證券 (僅適用於實物複製 ETF) 予 ETF
在完全实物复製指數的情況下，ETF 依據各成分股在指數中的權重，買進目標指數的所有成分證券。也就是說，ETF 實際持有該檔指數的成分股，亦即精確地複製了該檔指數的所有內容。目標指數一旦有所變動，例如指數調整或成分證券的資本行動所產生的變動，ETF 亦須複製這樣的增減變化，定期執行必要的交易。ETF 以股利或票息等方式，定期分配收益。
完全实物复製法的特色為簡明易懂，此外追蹤誤差也最小。
- ETF 依據各成分股的指數權重，實際持有目標指數的所有成分證券
- 完全复製所有的指数调整及资本行动
- 部分 ETF 出借其投資組合內的證券並收取費用
借券
數檔精選的實物複製 ETF 從事借券，期能創造額外報酬，同時降低投資人的淨成本，因此 ETF 出借證券亦須收費。瑞銀 ETF 的借券交易 至少需要 105% 的超額擔保。
採用最佳化实物复製法，意味著 ETF 針對目標指數的成分證券，持有其中的部分樣本；是以必須執行分析工具以及數學最佳化程序，藉此釐清指數成份股的子集合，期望所締造的報酬盡可能趨近於指數原始成分股的報酬。採用最佳化实物复製法，提高了流動性的餘裕，並將追蹤誤差降至最低。
最佳化实物复製法，特別適合較為廣基的指數。舉例來說，MSCI 世界指數大約納入了 1,600 檔成分股，涵蓋多元的不同市場、司法轄區以及貨幣通行區。因此，完全实物复製該檔指數，恐將承擔過度高額的交易成本。然而指數當中也有不少證券的流動性不高，或是因為所佔權重太低，故而對於指數績效的影響極小；只要能夠排除這類次要證券，交易成本就能有效降低。
- ETF 實際持有目標指數成分股的集合，此種方式最適用於廣基指數，或是成分證券流動性較低的指數
- 执行最佳化程序，期能降低交易成本、提高流动性，并将追踪误差降至最低
- 部分 ETF 出借其投資組合內的證券並收取費用
借券
數檔精選的實物複製 ETF 從事借券，期能創造額外報酬，同時降低投資人的淨成本，因此 ETF 出借證券亦須收費。瑞銀 ETF 的借券交易 至少需要 105% 的超額擔保。
許多不同的因素，影響了 ETF 訂價，以及個別 ETF 的成本。持有 ETF 的總成本，主要取決於您選擇的投資組合策略，以及基金所投資的资产类别。然而，ETF 的費用仍然低於傳統型共同基金，畢竟後者設有各種不同的訂價條款。根據 ETF 活動的狀況，ETF 的價差亦各有不同。
追蹤差距反映了基金績效和指數績效之間的差額；基金績效反映了基金的所有相關成本，以及流入基金的所有收益。ETF 的總費用比率以及追蹤差距，均公告於基金的半年報和年報內。
總費用比率意指會計年度內總成本與平均基金規模的比率。成本的定義為列入損益表的所有費用，包括管理、行政、保管、稽核、法務及顧問費用 (營運費用)。ETF 總費用比率採取溯及既往的方式，反映了其於平均基金資產所佔之百分比，並依據集合投資計畫的 TER 計算暨揭露準則予以核算。
若是採用合成指數複製法，則會透過交換合約，設法達成 ETF 相關指數的績效。ETF 與投資銀行、交換合約交易對手簽訂交換合約，合約內容將 ETF 的現金流轉予交換合約交易對手，後者則向 ETF 保證所追蹤指數的績效，ETF 將精準的指數追蹤相關風險，轉移予交換合約交易對手。如此一來，實際持有指數的成分證券，就不再是參與指數績效的先決條件，因此得以更有效追蹤市場，例如某些基於交易限制而不可能或難以進入的特定市場。
瑞銀的合成复製法採用了兩種不同的交換合約結構：全资交换合约?与合併模式?(總報酬交換合約與全资交换合约的資產投資組合)
合併模式：資產投資組合與總報酬交換合約，再加上全资交换合约 (AP 及 TRS + FFS)
採用此種複製法申購 ETF 時，按 95:5 左右的比例投資於資產的投資組合 (「資產投資組合」) 及全资交换合约。
資產投資組合與總報酬交換合約 (AP 及 TRS)
ETF 運用約 95% 的基金資產買進一籃子證券，亦即所謂的資產投資組合。一籃子證券包含已開發市場股票的多元化流動性投資組合，並依據流動性考量予以最佳化。ETF 也與交換合約交易對手簽訂無資金交換合約，以前述投資組合的報酬，換取期望的指數績效。交換合約交易對手投資於複製指數績效的證券和衍生性金融商品，藉此締造所需績效。
全资交换合约 (FFS)
ETF 運用剩餘的基金資產 (大約 5%)，與交換合約交易對手簽訂全资交换合约，交易對手同意交付指數績效。
交换合约交易对手的曝险
為了保護 ETF 免受交換合約交易對手違反義務的風險，交換合約交易對手須轉移担保品予 ETF，例如 G10 政府公債、超國家債券與現金。移轉担保品的金額可能遭到估值折扣，並由外部保管銀行以 ETF 的名義 (所有權移轉) 持有擔保資產。交換合約交易對手一旦違反義務，ETF 得以立即取得該項担保品。
- ETF 買進一籃子證券，約耗費 95% 的現金。
- ETF 向交換合約交易對手承諾一籃子證券的績效。
- 交換合約交易對手則向其承諾精確的指數績效 (扣除費用拖累)。
- ETF 耗費 5% 左右的現金，與交換合約交易對手簽訂全资交换合约。
- 交換合約交易對手應給予精確的指數績效 (扣除費用拖累)。
- 交換合約交易對手轉移担保品予 ETF，例如 G10 政府公債、超國家債券與現金。移轉担保品的金額可能遭到估值折扣。
全资交换合约模式
採用此種複製法時，ETF 轉移現金予交換合約交易對手，並透過交換合約收取指數績效。為了保護 ETF 免受交換合約交易對手違反義務的風險，交換合約交易對手須轉移担保品予 ETF，例如 G10 政府公債、超國家債券與現金。移轉担保品的金額可能遭到估值折扣，並由外部保管銀行以 ETF 的名義 (所有權移轉) 於分離帳戶中持有擔保資產。交換合約交易對手一旦違反義務，ETF 得以立即取得該項担保品。
- ETF 與交換合約交易對手簽訂全资交换合约。
- 交換合約交易對手應給予精確的指數績效 (扣除費用拖累)。
- 交換合約交易對手轉移担保品予 ETF，例如 G10 政府公債、超國家債券與現金。移轉担保品的金額可能遭到估值折扣。
ETF 常見問題
多元化分散投资
ETF (Exchange-Traded Funds)，是指數股票型基金，也可稱為交易所買賣基金，是直接追蹤目標指數績效的投資基金，這種產品可以在證券交易所買進或者賣出。如同傳統型基金，ETF 亦是共同基金，因此不受 ETF 供應商破產的影響。此類基金不但具備集合投資基金的各種優點，又採取了比照個股的交易方式。
任何交易日內，透過證券交易所或店頭市場，均可隨時進行 ETF 交易。由於 ETF 鎖定目標指數，因此屬於被動式投資工具，專門用以複製目標資產的績效。換言之，目標指數的價值一旦走揚，ETF 的價值亦隨之上升。
第一檔 ETF 於 1993 年在美國掛牌上市，1999 年在歐洲掛牌上市；此後，掛牌上市的數目即穩定成長。傳統上，ETF 屬於被動式指數型基金，但 2008 年主动式管理 ETF 獲得授權後，也開始投入市場，惟須擬定投資組合管理策略。
瑞銀 ETF 提供多樣標的资产类别，例如股票、債券、原物料、貴金屬與不動產，投資人僅須透過單筆交易，就能同時布局多重市場。投資人亦可選擇自身偏好的指數複製方式，瑞銀提供了實際複製以及合成复製的各種 ETF 選項。
多元化分散投资
贰罢贵让您能够以非常低廉且高效的方式分散投资组合风险，透过将风险分散於多个风险承担者之间，使您能够潜在地优化您的投资风险配置。由於贰罢贵追踪指数表现，您可以透过单一交易涵盖整个市场。
灵活性
贰罢贵易於买卖——包括进行日内交易。投资者能根据市场观点进行操作。由於这些特点，贰罢贵可以作為投资策略的一部分，以多种方式运用：用於长期增长、短期交易机会以及对投资组合部分进行避险。
透明度
贰罢贵是特别透明的投资工具，因為它们与基础指数的表现一致，扣除费用后的回报。所有关键交易和其他资讯可以在日内或即时查看。瑞银贰罢贵在正常交易时间内每15秒计算一次供参考之用的净资产价值。
成本效益
贰罢贵不会产生任何发行或赎回附加费——只需支付买卖贰罢贵的交易成本。此外，贰罢贵仅收取最低的管理费用。
安全性
与传统基金类似，贰罢贵是共同基金。贰罢贵的资产不会纳入破产财产范围，因此不受贰罢贵提供者或保管银行破产的影响。
指數股票型基金 (ETF) 旨在盡可能密切追蹤該檔 ETF 所依據的指數，期能針對指數所反映的基礎市場，為 ETF 投資人提供相同的績效。
然而，指数採取理论计算方式，意味着实务上产生的成本，例如买卖指数成分证券的成本，并未反映在指数计算上。纵使如此，基於投资需求而复製某项指数及其绩效，仍须收取相关成本。
ETF 能否密切追蹤並反映目標指數的實際績效，至關重要。理想情況下，ETF 的績效在扣除各項成本與費用過後，應當與指數績效相同。此外，僅追蹤單國股市的指數，所採用的指數複製標準，顯然有別於同時納入多國成分股的綜合指數，不同基金所採用之指數複製標準也各異。基於前述理由，瑞銀 ETF 兼採各種指數複製法。
完全实物复製
ETF 依據個別成分的指數權重，投資於目標指數的成分證券。
最佳化实物复製
ETF 投資於指數所反映的多檔特定證券，透過這些證券即足以達成盡可能接近指數績效之目標。
合成复製
ETF 投資於某證券組合，再透過特定的交易或交換，達成目標指數的績效。
原則上，所有複製法的買進流程皆相同；然而，實體交割證券僅適用於實物複製 ETF。
- 投資人在證券交易所，或是直接向造市者或獲授權夥伴 (OTC 交易) 買進 ETF 單位
- 造市者或獲授權夥伴支付現金 (適用於實物及合成复製 ETF)，或是交割其要求的證券 (僅適用於實物複製 ETF) 予 ETF
在完全实物复製指數的情況下，ETF 依據各成分股在指數中的權重，買進目標指數的所有成分證券。也就是說，ETF 實際持有該檔指數的成分股，亦即精確地複製了該檔指數的所有內容。目標指數一旦有所變動，例如指數調整或成分證券的資本行動所產生的變動，ETF 亦須複製這樣的增減變化，定期執行必要的交易。ETF 以股利或票息等方式，定期分配收益。
完全实物复製法的特色為簡明易懂，此外追蹤誤差也最小。
- ETF 依據各成分股的指數權重，實際持有目標指數的所有成分證券
- 完全复製所有的指数调整及资本行动
- 部分 ETF 出借其投資組合內的證券並收取費用
借券
數檔精選的實物複製 ETF 從事借券，期能創造額外報酬，同時降低投資人的淨成本，因此 ETF 出借證券亦須收費。瑞銀 ETF 的借券交易 至少需要 105% 的超額擔保。
採用最佳化实物复製法，意味著 ETF 針對目標指數的成分證券，持有其中的部分樣本；是以必須執行分析工具以及數學最佳化程序，藉此釐清指數成份股的子集合，期望所締造的報酬盡可能趨近於指數原始成分股的報酬。採用最佳化实物复製法，提高了流動性的餘裕，並將追蹤誤差降至最低。
最佳化实物复製法，特別適合較為廣基的指數。舉例來說，MSCI 世界指數大約納入了 1,600 檔成分股，涵蓋多元的不同市場、司法轄區以及貨幣通行區。因此，完全实物复製該檔指數，恐將承擔過度高額的交易成本。然而指數當中也有不少證券的流動性不高，或是因為所佔權重太低，故而對於指數績效的影響極小；只要能夠排除這類次要證券，交易成本就能有效降低。
- ETF 實際持有目標指數成分股的集合，此種方式最適用於廣基指數，或是成分證券流動性較低的指數
- 执行最佳化程序，期能降低交易成本、提高流动性，并将追踪误差降至最低
- 部分 ETF 出借其投資組合內的證券並收取費用
借券
數檔精選的實物複製 ETF 從事借券，期能創造額外報酬，同時降低投資人的淨成本，因此 ETF 出借證券亦須收費。瑞銀 ETF 的借券交易 至少需要 105% 的超額擔保。
許多不同的因素，影響了 ETF 訂價，以及個別 ETF 的成本。持有 ETF 的總成本，主要取決於您選擇的投資組合策略，以及基金所投資的资产类别。然而，ETF 的費用仍然低於傳統型共同基金，畢竟後者設有各種不同的訂價條款。根據 ETF 活動的狀況，ETF 的價差亦各有不同。
追蹤差距反映了基金績效和指數績效之間的差額；基金績效反映了基金的所有相關成本，以及流入基金的所有收益。ETF 的總費用比率以及追蹤差距，均公告於基金的半年報和年報內。
總費用比率意指會計年度內總成本與平均基金規模的比率。成本的定義為列入損益表的所有費用，包括管理、行政、保管、稽核、法務及顧問費用 (營運費用)。ETF 總費用比率採取溯及既往的方式，反映了其於平均基金資產所佔之百分比，並依據集合投資計畫的 TER 計算暨揭露準則予以核算。
若是採用合成指數複製法，則會透過交換合約，設法達成 ETF 相關指數的績效。ETF 與投資銀行、交換合約交易對手簽訂交換合約，合約內容將 ETF 的現金流轉予交換合約交易對手，後者則向 ETF 保證所追蹤指數的績效，ETF 將精準的指數追蹤相關風險，轉移予交換合約交易對手。如此一來，實際持有指數的成分證券，就不再是參與指數績效的先決條件，因此得以更有效追蹤市場，例如某些基於交易限制而不可能或難以進入的特定市場。
瑞銀的合成复製法採用了兩種不同的交換合約結構：全资交换合约?与合併模式?(總報酬交換合約與全资交换合约的資產投資組合)
合併模式：資產投資組合與總報酬交換合約，再加上全资交换合约 (AP 及 TRS + FFS)
採用此種複製法申購 ETF 時，按 95:5 左右的比例投資於資產的投資組合 (「資產投資組合」) 及全资交换合约。
資產投資組合與總報酬交換合約 (AP 及 TRS)
ETF 運用約 95% 的基金資產買進一籃子證券，亦即所謂的資產投資組合。一籃子證券包含已開發市場股票的多元化流動性投資組合，並依據流動性考量予以最佳化。ETF 也與交換合約交易對手簽訂無資金交換合約，以前述投資組合的報酬，換取期望的指數績效。交換合約交易對手投資於複製指數績效的證券和衍生性金融商品，藉此締造所需績效。
全资交换合约 (FFS)
ETF 運用剩餘的基金資產 (大約 5%)，與交換合約交易對手簽訂全资交换合约，交易對手同意交付指數績效。
交换合约交易对手的曝险
為了保護 ETF 免受交換合約交易對手違反義務的風險，交換合約交易對手須轉移担保品予 ETF，例如 G10 政府公債、超國家債券與現金。移轉担保品的金額可能遭到估值折扣，並由外部保管銀行以 ETF 的名義 (所有權移轉) 持有擔保資產。交換合約交易對手一旦違反義務，ETF 得以立即取得該項担保品。
- ETF 買進一籃子證券，約耗費 95% 的現金。
- ETF 向交換合約交易對手承諾一籃子證券的績效。
- 交換合約交易對手則向其承諾精確的指數績效 (扣除費用拖累)。
- ETF 耗費 5% 左右的現金，與交換合約交易對手簽訂全资交换合约。
- 交換合約交易對手應給予精確的指數績效 (扣除費用拖累)。
- 交換合約交易對手轉移担保品予 ETF，例如 G10 政府公債、超國家債券與現金。移轉担保品的金額可能遭到估值折扣。
全资交换合约模式
採用此種複製法時，ETF 轉移現金予交換合約交易對手，並透過交換合約收取指數績效。為了保護 ETF 免受交換合約交易對手違反義務的風險，交換合約交易對手須轉移担保品予 ETF，例如 G10 政府公債、超國家債券與現金。移轉担保品的金額可能遭到估值折扣，並由外部保管銀行以 ETF 的名義 (所有權移轉) 於分離帳戶中持有擔保資產。交換合約交易對手一旦違反義務，ETF 得以立即取得該項担保品。
- ETF 與交換合約交易對手簽訂全资交换合约。
- 交換合約交易對手應給予精確的指數績效 (扣除費用拖累)。
- 交換合約交易對手轉移担保品予 ETF，例如 G10 政府公債、超國家債券與現金。移轉担保品的金額可能遭到估值折扣。
凡是合成型瑞銀 ETF，均以瑞銀投資銀行為所有 OTC 交換合約交易的專屬交易對手。在此同時，瑞銀 ETF 也會定期監測交易對手的信用品質，亦即交由董事會透過季度會議進行監測。市場環境若有需要，甚至能額外進行特別檢討。瑞銀投資銀行固然是瑞銀 ETF 交換合約的唯一交易對手，但至少每年仍須透過多家外部成員銀行測試訂價一次。成員銀行若能提供更有利的條款，瑞銀投資銀行亦能與成員銀行簽訂背對背交換合約，以達到 ETF 競爭優勢明確的訂價。在法律許可及營運許可的情況下，我們採用多家外匯交易對手，藉此促進外匯執行。
進行 ETF 借券之際，由出借人 (瑞銀 ETF) 將 ETF 投資組合中的數檔證券轉移予第三方 (借券人)，並於双方协定的期間內收取借券費用。
- 瑞銀 ETF 僅針對在瑞士、愛爾蘭及盧森堡註冊之精選實物複製 ETF 從事借券。
- 旨在在透过额外收益，降低投资人的净成本。
- 瑞銀 ETF 的借券交易至少需要 105% 的超額擔保。
- 瑞士註冊的 ETF 額外適用估值折扣百分比。
- 审慎筛选借券人，并且每日依据市值估算担保品的价值，从而确保风险降至最低。
- 每日公布各档子基金的担保资产，透明公开程度相当高。
是的，數檔在盧森堡、愛爾蘭及瑞士註冊之瑞銀實物複製 ETF 參與借券。然而，基金管理公司卻未針對固定收益、ESG/SRI 和貴金屬瑞銀 ETF 進行任何借券交易。
基金借券 可供创造额外收入 (通常 1-20 基點，取決於指數)；借券收入反映在資產淨值 (NAV) 上，就能直接降低投資人的成本。
借券期間，借券人須支付借券費予 ETF。此外，該檔證券出借期間應得之票息或股利等所有權利，均以相應付款 (manufactured payment) 的形式轉嫁到 ETF 身上。因此，基金可借券創造額外收入，並反映在資產淨值 (NAV) 上，結果則是直接降低了投資人的淨成本。
依據歐洲基金 UCITS (可轉讓證券集合投資計畫) 指令和瑞士 CISA，借券的上限為 100%。瑞銀 ETF 實際收取的借券利率相當低。瑞銀 ETF 設定借券的上限為相關 ETF 淨資產價值的 50%，部分 ETF 的上限則為 25%，俾以滿足市場需求。
為了將瑞銀 ETF 的借券風險降至最低，我們審慎挑選借券人，同時每日監測情況。借券人收取證券之前，須先提供担保品予出借人，亦即 ETF；擔保資產係用以確保借券人如實向出借人履行義務。担保品將轉移至完全獨立的保管帳戶或擔保帳戶，並自出借人的資產負債表內明確分隔 (圍欄) 出來。
每日出借人均得要求终止借券。逐日依据市值，估算贷款及担保品的价值，確保借券人所發布的担保品價值能夠持續調整至正確的水位。此外，瑞銀 ETF 的借券交易，向來需要至少 105% 的超額擔保。若為瑞士註冊 ETF，標的担保品額外適用估值折扣百分比。ETF 主動終止借券，或是滿足借券人的要求之際，即可終止借券。唯有將證券歸還 ETF 之後，始能將持有的担保品返還借券人。
盧森堡註冊 ETF 的借券代理人是 德國慕尼黑的 State Street Bank International GmbH，以及美商道富銀行 (State Street Bank and Trust Company)。若為瑞士瑞銀 ETF，UBS Switzerland AG 擔任放款計畫的唯一借款人 (委托人)。
State Street 擔任出借代理人。出借代理人的借券人名單經過瑞銀代表核准；此外，亦與瑞銀交易對手名單媒合。出借代理人 State Street 每日監測交易對手風險；如遇借券人無法歸還證券，State Street 亦將提供違約補償。瑞銀 ETF 的借券交易需要全額擔保。
UBS Switzerland AG 擔任 ETF 的唯一借款人 (委托人)，同時擔保所有合約義務。為了保護 ETF 免於承擔瑞銀交易對手風險，UBS Switzerland AG 依據嚴格的 FINMA 條例 (集體投資計畫條例) 提供担保品。
- 出借代理人与借券人 协定交易条件，同时交付担保品。
- 出借代理人受领担保品之后，即可将借出/借入证券移转 予借券人。
- 出借人 (亦即 ETF) 仍是借貸證券的受益所有權人。因此，出借代理人於借贷期间收取各档证券应得之所有权利，再以相应付款的形式转回予出借人。出借人的经济部位未变，与证券借出之前均相同。
- 借券人支付预先协定的借券费予出借代理人，双方协定 每月支付相关款项。
- 一旦借券人的需求获得满足，或是出借人提早清算持有部位，借券人即应归还证券。每日均可依要求撤销所有交易，双方并未执行定期交易。
- 将证券归还至出借人的保管帐户之后，出借代理人即须返还持有的担保品予借券人。
- 瑞銀 ETF 已將借券委託予 UBS Switzerland AG，由其擔任主要的借券供應商。
- UBS Switzerland AG 再利用借入證券，滿足外部借券人與瑞銀內部來源的需求。瑞銀謹遵公平交易原則，與外部及內部借券人展開交易。
- 瑞銀 ETF 僅須承擔 UBS Switzerland AG 的信用風險，無須承擔外部借券人的風險。
- 依據瑞銀 ETF 與 UBS Switzerland AG 預先協定的费用拆分安排，双方拆分向市场借券人收取的费用。
- 若借貸證券超過紀錄日期，UBS Switzerland AG 需將所有公司行動轉予 ETF。透過替代款項，支付票息與股利予 ETF，確保 ETF 至少在經濟上的部位，等同於借貸證券未超過紀錄日期的部位。
- UBS Switzerland AG 將於借貸終止，或是 ETF 期望收回證券 (例如想要賣出證券) 時，返還證券予 ETF。ETF 投資組合經理人可隨時賣出證券，即使仍有證券借貸。因此之故，借券均不致妨礙各種主要投資流程。
若為盧森堡成立的瑞銀 ETF，借券交易需要全額擔保。盧森堡主管機關要求至少 擔保 90%；然而，瑞銀 ETF 超額擔保至 105%。
担保品存入保管帳戶，並自出借代理人的資產負債表內另行分隔 (圍欄) 出來。進一步降低風險的措施，包括審慎篩選借券人，以及逐日重估貸款和担保品。
盧森堡及愛爾蘭註冊 ETF 之借券
盧森堡及愛爾蘭註冊瑞銀 ETF 從事借券的情況下，目前接受的担保品類型如下：
- 下列指數的成分股均可受理：AS30、ATX、BEL20、SPTSX、KFX、HEX25、CAC、DAX、HSI、FTSE、MIB、NKY、AEX、OBX、STI、IBEX、OMX、SMI、SPX、INDU、NYA、CCMP、RAY、UKX、SX5P、N100 及 E100
- 下列國家的政府公債均可受理：澳洲、奧地利、比利時、加拿大、丹麥、芬蘭、法國、德國、日本、荷蘭、紐西蘭、挪威、瑞典、瑞士央行票據、英國和美國 (包括機構)
資料來源：State Street，2022 年 2 月 4 日
盧森堡和愛爾蘭註冊 ETF 規定之担保品類型和水位*
借入证券类型 | 借入证券类型 | 担保品类型?-?政府公债 | 担保品类型?-?政府公债 | 担保品类型?-?国际股票 | 担保品类型?-?国际股票 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
借入证券类型 | 国际股票 | 国际股票 | 担保品类型?-?政府公债 | 105% | 担保品类型?-?国际股票 | 105% |
借入证券类型 | 美国股票 | 美国股票 | 担保品类型?-?政府公债 | 105% | 担保品类型?-?国际股票 | 105% |
瑞士註冊瑞銀 ETF 的借券交易需要全額擔保。UBS Switzerland AG 的擔保設定穩健，符合瑞士金融市場监管局 (FINMA) 集體投資計畫條例的規定。
瑞銀 ETF 收取担保品的擔保價值，為借出證券的 105% 市值。担保品包含流動資產，例如政府公債、流動性股票和債券，且須達到 FINMA 核准評等機構之一所規定的最低評等。釐定單一證券的擔保價值時，其市值所適用的折扣百分比可能高達 8%。
各种集中限额旨在确保担保品组合具有适当的多元化和流动性。
每日执行按市值计价的流程，以确保更新担保品价值，从而反映出贷款价值。
以出借人的名義，在獨立的擔保帳戶中持有担保品，避免納入 UBS Switzerland AG 的破產財產內。
瑞士註冊 ETF 的借券
瑞士註冊瑞銀 ETF 從事借券時，目前接受作為担保品的證券類型如下 (不含借入交易對手的證券)：
- G10 國家發行的政府公債。非美國、日本、英國、德國或瑞士發行之政府公債，至少須達到「A」評等或同等級
- 至少「础」评等或同等级之公司债券
- 下列指数所含公司发行的股票：础贰齿、础罢齿、叠贰尝20、颁础颁、顿础齿、滨狈顿鲍、鲍碍齿、贬贰齿25、碍贵齿、翱惭齿、翱叠齿、厂惭滨、厂笔滨、厂笔齿、厂齿5贰
資料來源：UBS Switzerland AG，2021 年 9 月 20 日
估值折扣和利润率*
借出證券的市值加上 5% 利潤率，以此釐定擔保需求。單一證券的擔保價值等於市值減去下表所列估值折扣：
担保品 | 担保品 | 估值折扣 | 估值折扣 |
|---|---|---|---|
担保品 | 国际股票 | 估值折扣 | 8% |
担保品 | 美国、日本、英国、德国、瑞士发行的政府公债 | 估值折扣 | 0% |
担保品 | 至少「A」評等之政府公債 (不含美國、英國、德國、瑞士) | 估值折扣 | 2% |
担保品 | 至少「础」评等之公司债券 | 估值折扣 | 4% |
任一檔瑞銀 ETF 的借出限額 均為 50% 的資產管理總額。实际上与原则上，实际借出的比例大幅低於此限额
