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ETFs replizieren nicht mehr nur einen Index: Der ETF-Markt umfasst heute traditionell-passive, systematisch-aktive, fundamental-aktive und Options-Overlay-Strategien, f眉r die Anleger gilt es also, 眉ber die Bezeichnung hinwegzusehen.
Fr眉her war investieren einfach. Es standen zwei Optionen zur Auswahl: passiv mit kosteng眉nstigen Indexfonds, die den Markt nachbilden 鈥 oder aktiv mit einem Fondsmanager, der versucht, den Markt zu schlagen. Mit anderen Worten: Anleger konnten entweder sich der breiten Masse anschlie脽en oder auf das K枚nnen erfahrener Investmentexperten bauen.
Systematisches Investieren 鈥 mit all seinen ausgefeilten Methoden und technischen Strukturen 鈥 hat diese klare Trennung aufgeweicht. Die Wurzeln dieser Strategien reichen bis zu Benjamin Graham und David Dodd in den 1930er-Jahren zur眉ck. Sie st眉tzen sich auf harte Kennzahlen wie das Kurs-Gewinn-Verh盲ltnis, um fehlbewertete Aktien aufzusp眉ren.
Nach einigen wichtigen akademischen Durchbr眉chen (Moderne Portfoliotheorie 1952,Capital Asset Pricing Model in den 1960er-Jahren) standen pl枚tzlich die mathematischen und rechentechnischen Grundlagen zur Verf眉gung, um den Ansatz zu industrialisieren und zu automatisieren. Systematische Strategien blieben zun盲chst jedoch weitgehend eine akademische Kuriosit盲t und ein Privileg institutioneller Anleger.
Die Wrapper-Revolution
Als sich systematisches Investieren in den 2000er-Jahren immer mehr durchsetzte und die klare Unterscheidung zwischen aktiv und passiv zunehmend verschwamm, haben aktive Exchange-Traded Funds (ETFs) die Grenzen weiter verwischt. Der erste aktiv gemanagte ETF wurde 2008 eingef眉hrt und l盲utete eine neue 脛ra ein: ETFs waren nicht l盲nger nur darauf ausgelegt, Indizes und Benchmarks abzubilden; sie wurden zu flexiblen Vehikeln, die jede beliebige Anlagestrategie aufnehmen konnten.
Dies hat unsere Vorstellung von ETFs komplett ver盲ndert und brachte eine neue Begriffslandschaft rund um diese b枚rsengehandelte Fonds hervor. So bezeichnen wir die verschiedenen ETF-Kategorien, die sich inzwischen herausgebildet haben:
Schlie脽lich gewinnt noch eine weitere Kategorie an Bedeutung, die durch ETFs mit definiertem Chance-Risiko-Profil (Defined Outcome) und solche mit Fokus auf Effizienzsteigerung repr盲sentiert wird. Dabei kommen Options-Overlays zum Einsatz, die Spielraum und Flexibilit盲t hinsichtlich des Aus眉bungspreises bieten. Erg盲nzt wird dies durch Produkte zur Durations- und Liquidit盲tssteuerung, wie etwa Anleihen-ETFs mit kurzer Duration.
Warum das wichtig ist
Angesichts der enormen Innovationsdynamik im Markt kommen laufend neue Produkte hinzu. Damit ver盲ndert sich auch zwangsl盲ufig die Sprache, in der diese Produkte bezeichnet und beschrieben werden.
Alan Greenspan hat einmal gesagt, wenn er 眉ber Geb眉hr klar erscheine, m眉sse man ihn falsch verstanden haben1. Diese Art von Vagheit in der Kommunikation mag f眉r Notenbanker funktionieren 鈥 f眉r Investmentmanager ist sie jedoch unangebracht. Wir sind gesetzlich verpflichtet, transparent offenzulegen, wie wir mit Kundengeldern umgehen.
F眉r moderne Anlegerinnen und Anleger ist die Schlussfolgerung eindeutig: Man darf sich nicht nur auf das Etikett verlassen. Es reicht nicht mehr, einfach 鈥瀍inen ETF鈥 zu kaufen. Entscheidend ist, die konkrete Strategie sowie die Risiken zu verstehen, die diese Strategie einzugehen oder zu steuern versucht. In einer Welt mit immer mehr Anlagem枚glichkeiten und sich wandelnden Begrifflichkeiten ist es wichtiger denn je, klar zu kommunizieren, was Produkte tats盲chlich leisten. Unsere obigen Klassifizierungen sind ein Versuch, genau das zu tun. F眉r weitere Informationen hierzu stehen wir Ihnen gerne zur Verf眉gung.
