Les récentes turbulences sur les marchés boursiers ont été largement alimentées par les préoccupations concernant l'intelligence artificielle (IA). Outre les inquiétudes concernant des investissements excessifs dans l'infrastructure de l'IA, les entreprises de logiciels en particulier ont été sous pression ces dernières semaines. Les investisseurs craignent que les solutions basées sur l'IA ne remplacent les produits existants, ne réduisent les marges ou même ne rendent obsolètes des modèles économiques entiers.
Nous présentons trois arguments pour expliquer pourquoi nous pensons que ces préoccupations sont probablement exagérées pour l'ensemble du secteur, même si elles peuvent être pertinentes pour certaines entreprises et expliquer en partie la correction. Selon nous, cela crée encore des opportunités sélectives pour les investisseurs.
Premièrement, l'IA devient de plus en plus un moteur de productivité pour le secteur. L'IA soutient déjà fortement le développement de logiciels dans des domaines tels que l'écriture de code, l'identification des vulnérabilités de sécurité et l'optimisation des systèmes existants. Les entreprises leaders rapportent qu'entre 25% et 50% de leur code est déjà écrit par l'IA. Cela réduit les coûts, augmente la productivité et améliore le temps de mise sur le marché: des développements qui conduisent généralement à des prix d'actions plus élevés, et non plus bas.
Deuxièmement, le marché peut sous-estimer l'adaptabilité de l'industrie. L'argument selon lequel les modèles d'IA pourraient «remplacer» le secteur des logiciels néglige le fait que de nombreux fournisseurs poursuivent eux-mêmes des stratégies axées sur l'IA. La frontière entre le développement de modèles d'IA et leur application est de plus en plus floue. Cela peut créer de nouvelles opportunités de monétisation rentable de l'IA et permettre également aux entreprises de logiciels de couvrir une plus grande partie de la chaîne de valeur. En d'autres termes: le logiciel ne devient pas obsolète, mais plus intelligent et diversifié.
Enfin, comme toujours, les investisseurs devraient se concentrer sur les fondamentaux plutôt que sur les gros titres, car les prix des actions sont déterminés par les bénéfices et les taux d'intérêt à long terme. C'est précisément là que le secteur des logiciels montre que l'IA peut être à la fois une malédiction et une bénédiction.
Pour plusieurs entreprises, les tendances bénéficiaires restent très solides, et nous ne voyons aucun signe de récession des bénéfices dans le secteur. En même temps, il est probable que les applications basées sur l'IA entraîneront des perturbations dans diverses industries à moyen terme. Les modèles d'affaires qui reposent fortement sur des tâches standardisées et répétitives sont particulièrement à risque, par exemple dans certaines parties des services, de l'administration, du service à la clientèle, des médias ou des travaux analytiques simples. Dans ces domaines, l'IA peut remplacer directement le travail humain ou lui faire fortement concurrence. Au sein de l'industrie des logiciels, cela pourrait également pénaliser certaines entreprises, en particulier pour les fournisseurs qui s'en tiennent à des modèles de licence ou de fonctionnalités rigides et traditionnels et ne parviennent pas à passer à des solutions adaptatives soutenues par l'IA à temps. Dans de tels cas, la pression sur les marges est susceptible d'augmenter encore. Le facteur clé est donc la rapidité et le succès avec lesquels les entreprises peuvent intégrer l'IA dans leurs produits et modèles d'affaires. Si l'adaptabilité est trop limitée, les évaluations parfois élevées laissent peu de marge pour une croissance des bénéfices plus profonde. Dans ces cas, la correction est susceptible de se poursuivre.
Notre conclusion: La correction des valeurs du secteur des logiciels reflète des préoccupations qui sont compréhensibles d'une part, mais qui ont probablement été traitées de manière trop généralisée par le marché. Pour les investisseurs, cela peut offrir des points d'entrée intéressants. L'IA accroît la pression concurrentielle, mais en même temps, elle peut améliorer la croissance, la productivité et le potentiel de bénéfices à long terme. Dans ce contexte, le scepticisme actuel nous semble en partie justifié, mais exagéré dans son ampleur.
