未来一週的关注重点
美联準会会否释出即将降息的信号？
标普500指数上週再创新高，2025年以来涨幅接近10%，主要是由於市场预期美联準会将在9月会议上重啟降息。而美国数据对关税是否加剧通膨释出的信号不一。7月消费者物价指数（颁笔滨）显示关税的确推高了物价，但整体影响较為温和。但之后公佈的生产者物价指数则录得叁年来最大月度涨幅，令市场感到忧虑。
我們建議投资者密切關注一些重要發展，包括：第一，新推出的先進AI模型，最新商業變現狀況以及AI資本支出前瞻指引。第二，可能支持或不利於科技股估值的季節性因素。第三，先進晶片可能進入更多市場的相關發展。自ChatGPT於2022年底推出以來，納斯達克指數已上漲近一倍。AI題材的確日漸成熟，投资者也必須更加精挑細選。我們建議在AI價值鏈的三個層面（半導體、軟體和互聯網）多元化配置，並對投资組合中個股業務與AI的相關性進行審視。
美国通膨和就业数据会否加快美联準会的降息步伐？
继一週前美联準会转向鸽派后，美联準会官员再度释出可能降息及央行决策将继续取决於数据的讯息。7月笔颁贰物价指数（美联準会青睞的通膨指标）符合预期。我们认為，这应使得美联準会能够将注意力放在就业上。就此而言，将於本週五公佈的美国非农业就业报告至关重要。市场预期认為，非农业就业人数将小幅增加7.8万，失业率将略升至4.3%。
我們預期美聯準會將於9月重啟降息週期，在未來四次會議總共降息100個基點。在此背景下，我們青睞優質債券，不但能鎖定高於現金的收益，在政策進一步寬鬆時還有望實現資本利得。在多元化投资組合納入精選的中期優質公司債，有助於緩衝波動。而降息前景和當前的地緣政治動向，凸顯了黃金的吸引力。我們預期金價2026年6月底目標價在3,700美元/盎司。
法国政局动盪，会否加剧市场波动？
法國總理貝魯本週面臨重大考驗。他要在9月8日的信任投票前，尋求獲得更多議員對預算案的支持。經過幾週的談判後，主要反對黨仍不支持政府提出的440億歐元減支增稅提案，其中包括凍結退休金和取消部份公共假期等不受民眾歡迎的措施。由於提案獲得通過的機率渺茫，貝魯可能被迫作出更多讓步，以避免政府倒臺。市場對此反應謹慎：10年期法國政府債券收益率升至接近3.5%，與德國公債的利差擴大至79個基點，法國CAC40指數上週重挫2.6%。投资者將密切關注能否達成任何妥協的跡象。
我們認為未來存在多項風險：投票失利可能拖慢預算進程，令先前預算案繼續沿用，甚至引發提前選舉。上述情景都可能導致市場波動加劇。法國的債務前景依然嚴峻，債務占GDP比高達113%，償債能力持續惡化。我們預期未來12個月至少會有一家評級機構下調其評級，令法國主權債利差和估值進一步承壓。在此背景下，我們對法國債券保持謹慎，看好精選的中期歐洲投资級公司債，以受益於多元化和相對價值。
本週图表
庞大的础滨资本支出短期料内令四大科技巨擘的利润率承压
四大科技巨擘利润率，实际值与预测值?
本週图表
庞大的础滨资本支出短期料内令四大科技巨擘的利润率承压
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非传统型资产
非传统型资产類型是包括避險基金、私募股權、房地產和管理型期貨（合稱為“另類投资”）的另類投资。另類投资基金的權益只出售給合格投资者，僅透過提供包含另類投资的風險、表現和費用等資訊的發售文件，敦促客戶在認購和持有基金前仔細閱讀這些文件。另類投资基金的投资具有投機性質，包含大量風險。特別是，這些投资：(1) 不是共同基金，不受與共同基金相同的監管要求；(2) 表現可能出現波動，投资者可能會損失全部或大量投资；(3) 可能涉及有可能增加投资損失風險的槓桿和其他投機性投资做法；(4) 是長期的非流動性投资，一般不存在針對這類基金權益的二級市場，預計也不會開發這種二級市場；(5) 另類投资基金的權益一般不流動，受轉讓限制制約；(6) 可能不需要定期向投资者提供定價或估值資訊；(7) 一般包括複雜的稅務策略，向投资者分發稅務資訊時可能會有延遲；(8) 費用可能高昂，包括管理費和其他費用和開支，所有這些都會讓獲利減少。
另類投资基金的利益並不是任何銀行或其他已投保的存款機構的存款或義務，也不由任何銀行或其他已投保的存款機投擔保或背書，未經美国聯邦存款保險公司（FDIC）、美国聯邦儲備委員會（FED）或任何其他政府機構在聯邦範圍內投保。在投资另類投资基金之前，潛在投资者應瞭解這些風險，具備在較長的時期內承受這些風險的財務能力和意願，並應當把另類投资基金視為總體投资計畫的補充。
除了另類投资一般存在的風險，下列風險的與投资這些策略相關的其他風險：
- 避險基金風險：存在專門與避險基金投资相關的風險，可能包括與投资賣空、選擇權、小型股、“垃圾債券”、衍生品、危困證券、非美国證券和非流動投资相關的風險。
- 管理型期貨：存在專門與投资管理型期貨項目相關的風險。例如，並不是所有的經理人都始終關注所有的策略，管理型期貨策略可能具備重大的方向性要素。
- 房地產：存在專門與投资房地產產品和房地產投资信託相關的風險。包括與債務、一般經濟或當地市場情況的不利變動、政府、稅收、房地產和分區法律或法規的變動相關的風險，與出資要求相關的風險，對於某些房地產產品，則存在與按照聯邦稅法獲得優惠待遇的能力相關的風險。
- 私募股權：存在專門與投资私募股權相關的風險。可臨時提出出資要求，未能滿足出資要求會造成重大不利後果，包括但不限於損失全部投资。
- 外匯/貨幣風險：投资美国以外地區證券發行人的投资者應注意，即便是以美元計價的證券，美元與發行人“本國”貨幣之間的匯率變動也會對這些證券的市場價值和流動性造成意外影響。這些證券可能也會受到美国投资者可能並未知曉的其他風險（如政治、經濟或監管變動）影響。