未来一週的关注重点

投资者將密切關注相關發展，因為對俄羅斯能源主要買家（包括中國、印度和土耳其）徵收二級關稅，不但會影響石油市場也可能擾亂美国供應鏈。市場還需要確認中美關稅休兵會在8月12日到期之後延長。

此外，在上週一系列的二線經濟數據公佈後，投资者還希望獲得有關美国通膨與經濟增長的進一步訊息，本週的7月份消費者和生產者物價指數應能更清楚地揭示關稅如何開始影響通膨和經濟狀況。

投资者應對市場波動可能再起做好準備。股票配置低於策略基準的投资者，可把握市場波動時期建構長期配置。同時，地緣政治和經濟風險加劇繼續有利於黃金，金價已上漲近30%，是2025年迄今表現最佳的主要資產。

川普的半导体关税将不利於科技股？

行业层面的贸易摩擦也在加剧。瑞士和印度等国的新对等关税税率已经生效。川普还宣佈拟对药品和半导体分别徵收高达250%和100%左右的关税。

市場無畏關稅威脅升級，標普500和納斯達克指數達到或接近紀錄高點。上述關稅的進一步發展將是本週的焦點，投资者期望這最後只是“高舉輕放”，與前幾次一樣。不過，這些關稅有些豁免條件，比如在美国投资的公司不適用於半導體關稅，印度IT服務不受影響，學名藥（仿製藥）也在新藥品關稅的豁免之列。

我們維持對AI的正面看法，但建議短期內保持一定程度的謹慎。在我們的AI投资組合中平衡佈局將是適宜的作法，也就是在半導體、軟體和互聯網領域中多元化配置，並精選具有補漲潛力的落後股。較長期而言，我們的“變革性創新機遇”主題（AI、電力和資源以及長壽經濟）具結構性增長機會。

瑞士能否避免美国的惩罚性关税？

瑞士联邦总统和商业部长上週的华盛顿之行无功而返，未与美国达成协议。这使得瑞士出口至美国的商品面临39%的关税——创下美国对发达国家最高关税税率记录。虽然医药（占瑞士对美国出口额的60%）目前享有豁免，但可能不会维持太久。39%的税率将衝击鐘錶、机械和精密仪器等瑞士关键产业。

儘管如此，市場反應相對平靜。在關稅生效之際瑞士SMI指數上漲，反映出投资者相信協議仍有望達成（可能類似於歐盟與美国形式）。未來幾天，投资者將關注瑞士解決貿易爭端的後續發展。我們的基準情景依然是瑞士與美国將達成類似於美国-歐盟的協議，將關稅降至15%。

在目前不確定的環境中，投资總監辦公室（CIO）建議投资者避免過度聚焦在短期雜音上，而是專注於長期財務規畫。這意味著避免匆忙決策、賣出投资導致永久虧損以及轉持現金等所謂“安全”資產的衝動。相反的，優質和高股息股票、結構化策略*以及逐漸建構平衡型投资組合，將有助投资者應對市場波動。

*服務和產品之提供應依據( 且受限於)相關應適用之法令規章、集團政策及投资者適合度等規定。

本週图表：

第二季財報季顯示AI資本支出並未放緩。因此，我們近期將2025年和2026年AI資本支出的預測值上修約4%。“變革性創新”仍是未來股市重要的驅動因素，投资者應把握相關機遇，比如我們的AI主題。

我们上修全球础滨资本支出预测值
全球AI資本支出 (10億美元)

非传统型资产

非传统型资产類型是包括避險基金、私募股權、房地產和管理型期貨（合稱為“另類投资”）的另類投资。另類投资基金的權益只出售給合格投资者，僅透過提供包含另類投资的風險、表現和費用等資訊的發售文件，敦促客戶在認購和持有基金前仔細閱讀這些文件。另類投资基金的投资具有投機性質，包含大量風險。特別是，這些投资：(1) 不是共同基金，不受與共同基金相同的監管要求；(2) 表現可能出現波動，投资者可能會損失全部或大量投资；(3) 可能涉及有可能增加投资損失風險的槓桿和其他投機性投资做法；(4) 是長期的非流動性投资，一般不存在針對這類基金權益的二級市場，預計也不會開發這種二級市場；(5) 另類投资基金的權益一般不流動，受轉讓限制制約；(6) 可能不需要定期向投资者提供定價或估值資訊；(7) 一般包括複雜的稅務策略，向投资者分發稅務資訊時可能會有延遲；(8) 費用可能高昂，包括管理費和其他費用和開支，所有這些都會讓獲利減少。

另類投资基金的利益並不是任何銀行或其他已投保的存款機構的存款或義務，也不由任何銀行或其他已投保的存款機投擔保或背書，未經美国聯邦存款保險公司（FDIC）、美国聯邦儲備委員會（FED）或任何其他政府機構在聯邦範圍內投保。在投资另類投资基金之前，潛在投资者應瞭解這些風險，具備在較長的時期內承受這些風險的財務能力和意願，並應當把另類投资基金視為總體投资計畫的補充。

除了另類投资一般存在的風險，下列風險的與投资這些策略相關的其他風險：

? 避險基金風險：存在專門與避險基金投资相關的風險，可能包括與投资賣空、選擇權、小型股、“垃圾債券”、衍生品、危困證券、非美国證券和非流動投资相關的風險。

? 管理型期貨：存在專門與投资管理型期貨項目相關的風險。例如，並不是所有的經理人都始終關注所有的策略，管理型期貨策略可能具備重大的方向性要素。

? 房地產：存在專門與投资房地產產品和房地產投资信託相關的風險。包括與債務、一般經濟或當地市場情況的不利變動、政府、稅收、房地產和分區法律或法規的變動相關的風險，與出資要求相關的風險，對於某些房地產產品，則存在與按照聯邦稅法獲得優惠待遇的能力相關的風險。

? 私募股權：存在專門與投资私募股權相關的風險。可臨時提出出資要求，未能滿足出資要求會造成重大不利後果，包括但不限於損失全部投资。

? 外匯/貨幣風險：投资美国以外地區證券發行人的投资者應注意，即便是以美元計價的證券，美元與發行人“本國”貨幣之間的匯率變動也會對這些證券的市場價值和流動性造成意外影響。這些證券可能也會受到美国投资者可能並未知曉的其他風險（如政治、經濟或監管變動）影響。

附录（风险资讯）

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此等投资觀點根據旨在促進投资研究独立性的法律要求编製。

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估價和識別所處的風險可能很難進行量化。UBS 依賴資訊壁壘來控制資訊在UBS 各個地區、部門、集團或關聯公司間的流動。鑒於存在巨大的損失風險，並且可能發生損失超過初始投资的情況，期貨和期權交易並不適合所有投资者。過往績效表現不預示未來績效表現。可應要求提供更多資訊。有些投资可能會突然大幅跌價，收回的資金可能低於投资額，或者甚至需要賠付更多。匯率的變動可能對價格、價值或投资收入產生不利後果。負責編製本報告的分析師可能為了收集、綜合和解讀市場訊息而與交易部人員、銷售人員和其他群體接觸。

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版本 D/2024。CIO82652744

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